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國機精工:軸承業務和超硬材料業務是公司利潤的主要來源

發布時間:2022-05-09  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 21 

——國機精工公司成立于2001年,由洛陽軸承研究所以部分資產作為主發起人發起設立,隸屬于世界500強中國機械工業集團有限公司(國機集團),是國機集團精工業務板塊唯一上市公司;公司于2005年在深交所上市。2009年,公司完成向國機集團購買其持有的洛陽軸承研究所有限公司100%股權(簡稱“軸研所”)。2017年,國機集團旗下鄭州磨料磨具磨削研究所有限公司(簡稱“三磨所”)和中國機械工業國際合作有限公司(簡稱“中機合作”)等資產注入上市公司。202012月,上市公司簡稱由“軸研科技”更換為“國機精工”。

國機精工發展歷程


資料來源:公司資料

截至目前,公司擁有三家核心企業,分別是成立于 1958 年的軸研所、成立于 1958年的三磨所以及成立于 1981 年的中機合作。另外,公司目前還托管白鴿磨料磨具有限公司和成都工具研究所有限公司兩家企業。國機集團是中央國資管理機構,為公司實際控制人,截至 2021 年三季度,國機集團持股比例 50.05%,處于絕對控制地位。

國機精組織架構圖


資料來源:公司資料

——2017年,公司完成同國機精工的重大資產重組,重組完成后公司的主要業務范圍由軸承行業拓展至軸承行業、磨料磨具行業及貿易,產品廣泛應用于航空航天、艦船兵器、汽車與軌道交通、電子、新能源、機床工具、石油化工、醫療器械、制冷等領域。截至目前,公司已形成軸承業務、磨料磨具業務、貿易及工程服務三大板塊格局。

1)軸承業務板塊:運營主體為軸研所,軸研所創建于1958年,是我國軸承行業唯一的綜合性研究開發機構。業務主要包括軸承、電主軸、軸承行業專用生產和檢測設備儀器以及受托技術開發、軸承試驗和檢測等業務。軸承板塊主要產品為以航天軸承為代表的特種軸承、精密機床軸承、重型機械用大型(特大型)軸承、機床用電主軸等。

2)磨具磨料板塊:運營主體為三磨所,三磨所創建于1958年,是我國磨料磨具行業唯一的綜合性研究開發機構。三磨所現擁有陶瓷結合劑、樹脂結合劑、金屬結合劑、電鍍金屬結合劑等超硬磨料磨具及行業專用生產、檢測儀器設備等生產線,主要產品包括V-CBN磨曲軸/凸輪軸砂輪、半導體封裝用超薄切割砂輪和劃片刀、晶圓切割用劃片刀、磨多晶硅和單晶硅砂輪、磨LED砂輪、CNC工具磨床配砂輪、CMP用陶瓷載盤、金剛石研磨液、鍛造六面頂壓機等產品,主要應用于汽車、芯片產業、LED、光伏、制冷、工具、行業專用設備等行業。

3)貿易及工程服務板塊:運營主體為中機合作,中機合作創建于1981年,一直是我國具有較大影響力的磨料磨具進出口公司,在磨料磨具進出口領域,中機合作積累了廣泛的客戶和供應商資源,享有較高聲譽。近幾年,為拓展發展空間,中機合作借助原有市場資源,開始進入工程服務業務,主要為工程項目所需物品組織貨源。

軸承業務和超硬材料及制品業務是公司利潤的主要來源。從收入結構看,2021H1收入占比從高到低依次為貿易及工程承包、軸承制造、磨料磨具,占比分別為45%、29%、26%;從毛利潤構成看,2021H1毛利占比從高到低依次為軸承制造、磨料磨具、貿易及工程承包,占比分別為46%、43%、11%。

國機精工收入結構


資料來源:公司資料

——受歷史包袱影響,公司利潤未能順利釋放。2020年公司實現營業收入23.55億元,同比增長12.95%,2017-2020年公司營收復合增速16.38%;但2017-2019年公司利潤受歷史包袱影響未能順利釋放。2020年公司資產減值相對減少,公司利潤才得以大幅增長,2020年公司歸母凈利潤為0.62億元,同比增長126.35%。2021年上半年度,公司產品所服務的國防軍工、芯片加工等領域市場需求旺盛,公司緊抓市場機遇,實現了經營業績的大幅增長,公司營業收入約16.68億元,同比增長62.62%;歸母凈利潤1.26億元,同比增長444.52%。

國機精工歷年收入及增速


資料來源:公司資料

國機精工歸母凈利潤及增速(單位:億元/%


資料來源:公司資料

三磨所和軸研所的核心業務內生增長動力強勁,盈利能力強。軸研所主要利潤來源于特種軸承,近幾年,隨著我國國防軍工事業的發展,公司特種軸承業務增長明顯;2017-2020年,軸研所收入復合增速約28.34%。三磨所在超硬材料領域技術領先,2017-2020年,三磨所收入復合增速約18.87%。2021H1,三磨所和軸研所實現收入分別為4.37億元、5.03億元,同比增速分別為132.4%、48.8%。從盈利能力看,三磨所一直維持在較高水平,凈利率水平均在20%以上;軸研所剔除2020年資產減值損失影響,凈利率水平均保持在10%附近。

歷史包袱逐漸出清,公司利潤有望順利釋放。2013-2016年,公司全資子公司阜陽軸承有限公司經營困難、持續虧損;于是,201711月,阜陽軸承進入破產程序,不再納入合并報表,這給公司帶來的一次性損失約1.04億元計入2017年報表。2018年,因全資子公司阜陽軸研項目建設處于擬處置期間,基于謹慎原則,公司對此計提了預計負債3630萬元。此后陸陸續續產生的一些員工安置費用等逐年拖累上市公司業績。截至2021630日,阜陽軸承破產事項職工安置工作已基本完成,后續將積極推動破產財產拍賣工作,爭取法院早日宣布破產終結并辦理各種證照的注銷工作。并且20214月,公司公開掛牌轉讓阜陽軸研100%股權的公告。經過公司對不良資產的多年處理,目前已出現成效(計提損失大幅減少、凈利率水平已開始回升)。判斷,未來隨著公司核心業務的發展,公司利潤有望順利釋放,實現大幅增長。

國機精工凈利率水平已開始回升


資料來源:公司資料


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